从节能降耗看电力行业的投资机会

天相投顾 王威　　

　　节能降耗是未来经济发展的核心问题我国作为发展中国家，本身工业技术水平还比较有限，因此单位产值的能耗较高。同时，由于我国前期的工业化进程（特别是重化工业）快速推进，目前我国国民经济仍然以第二产业为主，且其中的重化工业增加值比例近年来持续提高（目前约70％），因此对于能源的需求也快速增长。　　

　　粗放型发展导致的能源过度消耗，已经带来了一系列环境、社会问题。从长远来看，未来我国经济的持续高速增长将受到环境容量方面的极大制约，如果不采取包括节能降耗减排、能源消费结构调整等在内的各种有效措施来控制各种污染物的排放，环境污染和破坏问题将越来越严重。　　

　　2006年我国实现单位GDP能耗同比降低1.23％，没有达到“十一五”单位GDP能耗降低20％、年平均降低4.36％的水平，这表明2007-2010四年内的节能压力会更大。　　

　　节能降耗也将是电力行业的主旋律电力行业年消耗煤炭占全国煤炭总消耗量的50％以上，是我国“十一五”期间节能降耗的主要领域之一。电力行业的节能降耗主要包括降低发供电煤耗和线损两方面。　　

　　基于国家的节能导向，在不存在电力缺口的地区和时段，发电煤耗较低的机组将在发电上网调度中取得一定优先权，而发电煤耗较高的机组，其上网电量将受到一定程度制约。高煤耗、高污染的小火电机组，将陆续被关停。小火电的关停，将可能给相关上市公司带来“上大压小”的电源建设机会。　　

　　近两年，国家已经将可再生能源开发、利用的重要性提升到了一个前所未有的高度。近年来，通过积极的结构调整，能源消费总的趋势可以概括为：煤炭消费的比重趋于下降，优质清洁能源消费的比重逐步上升。1990―2005年，煤炭消费比重由76.2％降到68.7％，油气比重由18.7％提高到24％，水电及核电由5.1％提高到7.3％。　　

　　可再生能源和清洁能源将得到相应的政策支持，有可能迎来跨越式发展的时期。这是未来我们需要重点关注的领域，相关产业的发展将可能带来大量的投资机会。其中水电和风电是我们着重关注的可再生能源形式。　　

　　水电和风电等清洁能源的机会凸显根据《可再生能源中长期发展规划》，到2020年，我国水电总装机容量将达到3亿千瓦，开发程度达到75％左右；生物质发电达到3000万千瓦；风电达到3000万千瓦；太阳能发电达到180万千瓦。到2010年力争使可再生能源发电装机占总电力装机容量的比例达到30％以上。而在2005年，这些能源的装机容量分别是水电1.17亿千瓦，生物质能200万千瓦，风电129.6千瓦和太阳能发电7万千瓦。　　

　　从现在到2020年，在国家规划中要大力发展的可再生清洁能源中，水电装机容量的绝对增量远远大于其他三种能源形式。而风电开发技术成熟度仅次于水电，随着国家对其产业政策的逐步完善，预计将会有巨大的发展空间。　　

　　笔者建议，重点关注水电类上市公司中的龙头公司长江电力和桂冠电力，以及较早涉足风力发电并且盈利将保持较高成长性的金山股份。对于其他主营业务发展较为平淡、近期涉足风电业务的电力板块上市公司，需要注意的是，这些公司的项目大都处于投资建设阶段，并且装机规模只占原有业务规模的很小比例，何时能给上市公司带来实实在在的收益、收益有多大，都具有相当的不确定性，因此建议积极关注，在投资决策前进行仔细分析。