油价波动将成为常态

    国家发展改革委决定从12月19日零时起，将汽油零售价每升下调0.91元，柴油零售价每升下调1.08元。虽然这一消息没有在二级市场上引起较大的反响，但是在费改税的新形势下，这次油价下调对整个社会的影响深远意义重大。那么，对证券市场的影响我们该如何看待？

　　成品油做为一种商品，其价格的变动应该是十分正常的事情，如果人为地将其过分地扭曲必将对经济产生不利的影响。12月5日，国家发改委、财政部、交通运输部和税务总局联合发布了《成品油价税费改革方案（征求意见稿）》，其中明确提到，“要完善成品油价格形成机制，理顺成品油价格”。这标志着，国内油价即将和国际接轨。短短13天之后，国内油价宣告下调，比市场预期的元旦之后降价有所提前，可以看出政府实行油价市场化的坚定决心。同时，此次成品油价格下调的时间之早、幅度之大均超过市场预期，也彰显了力推经济增长，刺激消费的意图。据测算，成品油占CPI 构成的2%左右，本次14%的降幅将影响 CPI 0.28 个百分点，未来CPI将继续快速下滑，物价涨幅继续回落，给执行宽松的货币政策预留了更大的空间。

　　虽然相关部门表示，未来国内油价将是有控制地间接与国际接轨，但是在新的成品油定价机制之下，国内油价对国际市场价格必将更加敏感，未来调价的频率和幅度将大大高于从前。同时，新能源、替代能源的出现和推广，也减轻了人们对石油的依赖程度。所以，预计国际油价将在相对低位徘徊较长的时间，这对于石油短缺的中国无疑是个好消息。不过从长期来看，石油的不可再生性决定了其价格仍会出现反复，国际形势的风云变幻也会对油价产生深刻的影响，国际油价的波动甚至大幅波动将不可避免，国内油价波动也将成为常态，所以市场应该对此有个心理准备，消费者也需要有个适应过程。

　　成品油价格下调，将使炼油企业的毛利收窄，这对中国石油(10.58,-0.34,-3.11%,吧)和中国石化(7.38,-0.30,-3.91%,吧)等大型炼油企业构成了一定负面影响，短期利空已定。但是由于此前费改税时已经明确，国内汽、柴油出厂价格以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税收和合理利润确定，这将会保证两家公司获得相对稳定的收益。不过，在本次调价政策中，零售价的调降幅度高于出厂价，因此石油零售企业的利润空间会被进一步压缩。虽然油价下调后刺激起来的销量增加将会或多或少地缓冲负面影响，但考虑到费改税方案中提到的将流通环节差价中允许上浮8%的部分缩小为4%左右等因素，泰山石油(4.88,-0.17,-3.37%,吧)、海越股份(5.12,-0.38,-6.91%,吧)等油品经销企业的经营压力将有所增加。除上述两个行业之外，油价的下调对众多的下游行业均构成利好：化工、化纤行业的生产成本大大降低，岳阳兴长、仪征化纤等将直接受益；油价高企造成的航空、航运、公路运输等行业的盈利能力将得到改善，亏损额将有所减少；做为用油大户的汽车行业，由于受油价下调、费改税等多重政策利好的影响，受益较为明显。而政府及时下调油价，也有通过汽车行业的回暖拉动相关产业链需求的用意；最后，下调油价还可以适当降低农业生产成本、减轻农民负担，对控制食品等消费品价格也较为有利。

　　总之，在成品油成品油价税费改革的背景下，此次价格下调不仅有利于理顺国内成品油及其下游产品的价格，使之向合理范围内回归，同时也有利于保增长、扩大内需目标的实现。