新能源：原材料供需平衡 技术突破可期

　投资要点：

　　光伏产业发展迅速。光伏产业是世界上发展最快的新能源产业之一，在各国政府的扶持下，最近10年光伏发电产业的平均年增长率为30%。特别是从2004年以来，随着欧美市场需求的不断扩大，光伏产业在中国得到了极大的发展，最近5年的年平均增长率在40%以上。

　　光伏市场发展受油价回落影响较小。今年7月以来，原油价格冲高回落，大幅震荡，但光伏产业并未受到太大影响，国际市场价格基本保持稳定。

　　目前光伏市场的扩展主要在海外市场。按照国家制定的发展计划，至2010年，中国光伏发电的累计安装量将不会超过300MW。目前光伏产业的主要市场仍在海外，短期内光伏产业依旧能保持30%左右的增速。

　　上游多晶硅产业扩张迅猛，价格回落预期强烈。由于多晶硅产能的迅速扩张，在2009年将逐渐达到产需平衡，随后由于多晶硅产能的不断释放，在2012年光伏产业迎来新的爆发前，多晶硅市场将处于供过于求的买方市场，多晶硅行业的暴利时代将逐渐走结束。下游太阳能电池制造业将摆脱多晶硅原料产能瓶颈，行业毛利率将有所回升，我们预测至2010年太阳能电池制造企业毛利率将从目前行业平均19.5%回升至25%左右。

　　新技术的发展将为光伏产业的增长带来突破。目前美国工业系统的太阳能发电成本大约在0.21美元左右，这一数值已经相当接近于火电价格的成本。预计到2012年，光伏发电的成本将控制在1RMB/KWh以下。而随着能源供应紧缺及煤炭价格的不断走高，2012年常规火力发电的价格将突破1元，整个光伏产业将迎来爆发式的增长。

　　一、市场分析--国际光伏市场增速趋稳

　　新能源发展日益迫切

　　常规化石燃料资源在地球中的储量是有限的。随着大规模工业开采和不断增长的能源消费需求，全球的化石燃料资源正在加速枯竭，全世界都面临着化石能源资源日益枯竭的巨大压力。下图给出了世界和中国主要能源资源的储采比，从图中可以看出中国的能源形势比世界能源形势要严峻得多，几十年内将面临常规能源日益枯竭的问题。

　　在这种情况下，寻求可替代能源成为刻不容缓的问题，美国能源部的报告预测了至2100年世界能耗需求量，及各种地球上除常规能源外目前主要可供开发利用的新能源的储量，如下表所示。从表中可以看出，随之世界能源需求的日益高涨，未来只有太阳能的储量能够满足全球的能源需求，在这种情况下，随着科技的进步光伏产业得到长足的发展。

　　根据欧盟联合研究中心预测，至2050 年，太阳能发电在全球能源消耗中的比例将超过25%，至2100 年，这一比例将超过60%，居主导地位。

　　光伏市场在各国政策的支持下发展迅速

　　由于技术发展的限制，到目前为止，大部分并网光伏发电上网电价成本高达3-4元/千瓦，约为火力发电成本的11-14倍，价格上无法与火电竞争，仅靠市场的自我发展很难迅速壮大。为此，各国政府都出台积极政策扶持光伏产业，在各国政府的扶持下，光伏发电产业自20世纪80年代以来得到了迅速发展。2005年2月，《京都议定书》的生效更将可再生能源的利用推向了新高潮。因此，光伏发电市场现阶段仍然是一个政策性很强的市场。目前为止，世界上已建成多座兆瓦级以上的大型并网光伏发电系统。

　美国是最早制定光伏发电发展规划的国家，瑞士、法国、意大利、西班牙、芬兰等国，也纷纷制定光伏发展计划，并投巨资进行技术开发和加速工业化进程。2005年2月16日，《京都协议书》正式生效，将各个国家的发展新能源规划推进到一个新的阶段。各国政府的积极政策是光伏产业发展的原动力，在推动光伏发电产业上，经济发达国家与地区走在前列，目前光伏市场仍然以国外市场为主，日本、德国、美国以及兴起的西班牙市场占据着主要份额。在以上各国政府的支持下，全球光伏产业进入了高速发展时期。