多晶硅不再是瓶颈

从目前的项目建设进度来看，我们维持年初的预测，判断2009年多晶硅供应紧张的局面将大大缓解，多晶硅价格预期大幅下跌。

　　全球产能扩张迅速

　　传统七大厂公布的扩产计划合计2008-2010年的产能分别约为55000吨、73000吨、84000吨。这些传统大厂的工艺已经比较成熟，但其对于废物回收等环保要求较高，预计其2008-2010年产量可分别达到42000吨、60000吨、80000吨。

　　国际上的新进入者当中，以日本的Ｍ. Setek产能最大。这些新进入者合计2008年底产能为10000吨，2009年底产能为20000吨，2010年底产能为21000吨，预计他们2008-2010年的产量分别可达到5000吨、10000吨、15000吨。

　　我国目前涌现出大量的多晶硅在建及拟建产能，其中新光硅业1260吨产能于2007年2月投产，目前产能已能够发挥出80%左右，属于相对成熟的；峨嵋半导体500吨产能也相对成熟，但规模目前较小。根据公开资料整理的结果，目前国内规划的产能高达8.8万吨，目前在建产能约4.4万吨。考虑到多晶硅项目2年的建设期以及第三年能达产50%、第四年能达产80%的建设进度，预计我国2008年至2010年的多晶硅产量分别约为4000吨、10000吨、30000吨。

　　综合预计2008年-2010年全球多晶硅产量可分别达到5.1万吨、8.0万吨、12.5万吨，其中太阳能级多晶硅分别约为2.7万吨、5.4万吨、9.7万吨。预计2008-2010年太阳能级多晶硅需求分别约为4.2万吨、6.0万吨、8.3万吨。2009年初多晶硅价格将开始下降，而2010年底多晶硅将出现供大于求。

　　国内项目建设提速

　　国内多晶硅项目的建设速度和技术进步超出了预期，当有了项目建设经验后，后续新建项目速度显著提升。之前多晶硅之所以成为光伏行业的瓶颈，很大原因是因为多晶硅项目的技术壁垒特别高，为国际七大厂所垄断，另外新建项目的建设周期长达2年，而完全达产需要3-4年。

　　审视重庆大全的多晶硅项目，其1500吨产能于2007年6月开工，历时13个月，于2008年7月底正式投入生产，成本方面，大全公布的数据显示其多晶硅生产能耗为170度电/公斤，公司目标是将成本降低到40美元/公斤以下。另外，江苏中能1500吨项目也是2006年中旬开始建设，于2007年9月底投产，到2008年3月达到设计产能；其第二个1500吨项目也于2008年7月投产，并计划于2008年12月达到设计产能。

　　总体来看，国内新建多晶硅项目从开工到完全达产，时间已经缩短到2年以内，项目的多晶硅设计成本约40美元/公斤。这样即使未来发生多晶硅的紧缺，供给扩产的速度也大大加快；而随着规模的扩大、下游四氯化硅配套设施的跟上、技术的改进，多晶硅行业正在向成熟的化工生产行业转化。

　　价格将大幅下降

　　多晶硅价格方面，取样江苏中能与多家下游企业签订的销售长单，其下游客户包括晶澳(JA solar)、AIDE solar、 Solarcell，天合光能(Trina solar)、江苏林洋(Solarfun)，这些长单的范围在2008至2015年，要求客户预付款，合同期越长价格相对越低，但时间越往后，对应的合同量越大。合同主要包括，442亿元人民币VS 6GW硅片给JAsolar，73亿元人民币 VS 0.9GW硅片给AIDE，63亿元人民币VS 0.7GW硅片给Solarcell；103亿元人民币VS 16350吨多晶硅给Trina solar，76亿元人民币VS 9990吨多晶硅给Solarfun。硅片的长单价格为7.4-9元／瓦。多晶硅价格长单价格为61.8万元／吨(91美元／公斤)和76.1万元／吨(112美元／公斤)。公司计划将85%的产量置于长单下，15%用于现货市场销售。

　　在多晶硅供给紧缺度下降后，市价将迅速向长单价格靠拢，据此我们判断2009年多晶硅市价将有50%左右的下降，而到2010年底，现货价将基本和长单价格一致。我们判断多晶硅作为一个大规模的化工制造业，合理的毛利率在25%左右，按照40美元成本，25%毛利率，17%增值税，对应现货价格约为60美元/公斤。

　　另外，根据新能源财经公司 (New Energy Finance)不久前发布的硅料和硅片价格指数显示，目前已签订合同的2009年多晶硅协议价格平均跌幅达43%。该公司根据国内外10家硅料硅片买家和卖家的机密数据制作了一份硅料和硅片价格指数报告。该指数显示，已签订的将于2009年供货的多晶硅中间价格较2008年的供货中间价格跌了43%；从2008年到2015年间，每年的多晶硅远期合同价格都在下跌，在2013年将低于每公斤67美元，较当前的中间价跌了整整67%。不过，这一价格仍高于2002年到2004年多晶硅现货市场的历史低价。