华仪电气：民营企业破局样本

    7月31日，浙江省乐清市经济开发区华仪工业园区。一堆庞然大物前，温州市副市长徐育斐缓缓拉开帷幕，华仪电气(600290,股吧)(600290.SH)首台风力发电机组呈现。

　　这台价值1000万元的1.5兆瓦的样机顺利下线，是华仪电气从高压电器行业吹响进军风能的号角。

　　作为浙江的专用设备制造企业，华仪电气2006年成功借壳苏福马上市。

在传统制造业有20%左右的企业因遭受劳工成本上涨、银根抽紧、汇率变动等因素叠加影响，或资金枯竭而亡，或停产环境下，华仪电气却将资金大量挪移到风能行业。

　　以这台样机为例，华仪电气花费240万欧元的技术引进费用，支付3000万元从德国购进二台试验样机，投入3000万元建立大型生产车间，工程师和技术人员高达50万年薪的高薪引进。业内人士估计：“华仪对此投入的开发资金可能高达2亿元。”

　　转型

　　7月31日样机下线仪式上，陈道荣，一个有着硕大鼻子的温州商人，回忆起当年投入风电的历程：“如果不成功，华仪肯定是失败倒闭。”

　　在这个房地产投资成风的地盘，陈道荣更像一个独行者。

　　2002年1月26日，他召集各地风能专家，“跟踪”德国风力发电技术长达5年，投入资金2000万元后，华仪风能开发有限公司开始开发生产以兆瓦级变速、恒频技术为主的大型风电机组设备。

　　2005年，华仪电气风电场在当地的洞头取得突破性进展。

　　2006年11月1日，华仪电气与德国艾罗迪风力公司正式签约1.5兆瓦风电机组的设计、开发、生产协议。华仪电气风能开发开始沿着预定的方向发展。

　　作为新能源代表之一，风能是“取之不尽，用之不竭，既无污染，又能再生”的洁净能源。我国风能资源储量居世界首位。据中国气象科学研究院估算，我国陆地上离地10米高度的可开发利用风能储量约为2.5亿千瓦，海上储量约7.5亿千瓦。而华仪电气所在的浙江省，地处东南沿海，海岸线长达数千公里，是全国14个富风区之一，风能密度在200W/m2以上，年小时达5000h，据初步调查，风电可开发量预计达1350万千瓦以上。而当地洞头、大陈、岱山、括苍山、鹤顶山、石浦、石塘、玉环等地年平均风速均在6m/s以上，是建风电场的好地方。

　　据《可再生能源中长期发展规划》，2020年，我国风电装机容量要达到3000万千瓦，而2004年仅76万千瓦，也就是说，未来十几年内，年均新增装机容量将高达183万千瓦，每年的市场份额为数百亿元。

　　然而，这仅是一个蓝图。

　　资金布局

　　这是一场庞大的资金布局。

　　七八万元一座的测风塔，一个风电场就要安装十来座。

　　根据国际惯例，风能领域投资回收周期起码要七八年。而华仪电气能否经受得住这场资金的持久战？

　　资本投入上，华仪电气除从主业中挪移外，主要来自银行贷款。根据华仪电气公告，公司目前计划增发的股份，将主要投资风机开发。

　　今年4月18日，华仪电气公告称，计划非公开发行股票数量不超过3000万股，不低于1500万股。在该发行范围内，董事会根据实际情况与保荐人协商确定最终发行数量。本次发行前如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，则作相应调整。

　　公告称，非公开发行股票采用与特定投资者协议确定发行价格。发行价不低于24.12 元/股。但最终发行价由董事会提请股东大会授权董事会，根据发行时市场情况与保荐机构协商确定。

　　市场形势

　　然而，7月31日，华仪风机下线的消息没有在资本市场形成利好。

　　当天，华仪电气以19.50元开盘后，一路下滑至18.38元报收，跌幅达5.40%，市盈率49.5倍。显然，上述增发价高于目前市场价。

　　另外，根据华仪电气今年半年报，天相投资的报告分析认为，公司重点发展的风电业务今年上半年确认收入4981万元，毛利率24.10%，盈利能力好过预期。

　　另外，公司“资源换市场”风电业务策略已顺利布局实施，构筑起了风电大规模产销平台，未来几年，风电业绩的释放将助推公司高速增长。

　　然而，从紧货币政策环境下，对公司风机销售收入确认延及上游原材料钢材价格上涨等风险。

　　同时，假若大盘继续下跌，公司股价将再次受到影响，公司的定向增发计划就可能推迟，并影响到公司正常经营。